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“新基建”有望作为电子投资主线,关注半导体、 5g 及智能制造

过去一周电子整体上涨 5.42%,在 3 月 7 日工信部副部长王江平所提及的“整芯助魂”工程的情绪带动下,半导体板块在上周四、周五大幅上涨,一周内累计涨幅达到 19.6%。在经历了宏观环境从“紧信用”走出所造成的市场风险偏好提升以及智能手机折叠屏、 5g 等创新方向的惊艳亮相所共同引致的电子行业估值修复行情之后,我们认为,在电子行业的基本面尚未出现明确拐点之际,仍有望以契合政府稳增长、调结构目标的“新基建”方向作为投资主线, 关注半导体、 5g 及智能制造。推荐北方华创、硕贝德、立讯精密、光弘科技、大族激光、锐科激光等,建议关注兆易创新。

“整芯助魂”工程助力实现自主可控,国产 5g 基带芯片初露锋芒

根据中国经营网讯, 3 月 7 日工信部副部长王江平指出:“去年工信部在党中央、国务院的领导下规划了整芯助魂工程,国家将会在政策上、资金上给予大力支持,因为芯片、软件等行业都需要迭代发展”。由此可见,在解决了“少屏”之困之后,“缺芯”之痛依然迫切。 我们认为,在持续的政策扶持引导下,在产业基金大规模的资金投入下,我国的半导体产业有望加速实现自主可控目标,而 19 年初华为海思、紫光展锐分别推出的 5g 基带芯片也一定程度上展现出国内 ic 设计公司在 5g 芯片领域的国际竞争力。

增值税率下调利好高毛利率、高研发投入的半导体板块

根据 19 年政府工作报告,今年将会把制造业增值税率由 16%下调至 13%。我们认为对于电子这样多数处于中游的科技制造业而言,产品同质化程度高,多处于充分竞争的环境中,因而增值税率的下调可有效降低市场的交易成本,在短期有助增厚企业利润,在长期有利于扩张企业规模,看好高毛利率、高研发投入的半导体板块的利润弹性。根据我们测算,在增值税率由 16%下降至 13%的情况下,将造成全行业净利润较 2017 年实际净利润提升 5.38%,其中半导体、电子制造、光学光电子、其他电子(剔除大额亏损的保千里)、元件分别提升 7.14%、 4.38%、 4.27%、 6.2%、 6.61%。

毫米波阵列天线为国内 ic 封装厂商带来新机遇

如我们之前周报中陈述, 面对 5g 毫米波频段,天线的尺寸将被缩小到毫米级, 目前毫米波天线阵列的实现方式可分为 aoc、 aip 两种,其中 aip是基于封装材料与工艺,将天线与芯片集成在封装内,实现系统级无线功能的技术。我们认为 aip 天线将在 5g 毫米波终端、基站端得到大规模应用,而 fowlp(晶圆级扇出式封装) 是实现 aip 天线的重要技术路径之一,有望为国内封装厂商创造新增市场机遇,继续推荐硕贝德、环旭电子。

投资组合

硕贝德、光弘科技、 北方华创、 立讯精密、兆易创新、环旭电子、 锐科激光、 顺络电子、视源股份、京东方 a、洲明科技、鹏鼎控股、利亚德。

风险提示: 经济下行中业绩兑现风险,电子产品渗透率不及预期的风险。

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